長(zhǎng)城汽車發(fā)布2012年度業(yè)績(jī)快報(bào):2012 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入431 億元,比去年同期增長(zhǎng)43.4%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)56.8 億元,比上年同期增長(zhǎng)65.7%,對(duì)應(yīng)每股收益1.87 元。

    凈利率水平持續(xù)提升致使全年業(yè)績(jī)超預(yù)期。12 年四季度公司整體銷量為20 萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)50%,環(huán)比增長(zhǎng)23%。由于H6、M4 的持續(xù)上量,公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)上移,公司四季度SUV的銷量占比達(dá)到49%。公司四季度單季收入為137 億元,同比增長(zhǎng)57%,環(huán)比增長(zhǎng)23%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)18.4 億元,同比增長(zhǎng)110%,環(huán)比增長(zhǎng)23%。四季度凈利率為13.4%,同比環(huán)比分別提升3.2 和0.1 個(gè)百分點(diǎn),致使公司四季度凈利潤(rùn)增速顯著高于銷量及收入增速。

    由于產(chǎn)能限制,公司12 并未完全發(fā)力,核心車型處于供不應(yīng)求狀態(tài)。當(dāng)前公司暢銷車型H6、M4、C30提車仍需等待1-1.5 個(gè)月,12 月底長(zhǎng)城廠商和渠道合計(jì)庫(kù)存僅為0.6 個(gè)月,整體產(chǎn)品存在供需缺口;13 年伴隨老生產(chǎn)線調(diào)試及天津二期產(chǎn)能的逐步釋放,公司產(chǎn)能瓶頸有望打開(kāi),預(yù)計(jì)全年有效產(chǎn)能達(dá)到80 萬(wàn)輛。

    13 年新品投放節(jié)奏緊湊,預(yù)計(jì)銷量延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。SUV 方面:13 年一季度投放H6 運(yùn)動(dòng)款,從外觀到配置均有大幅改動(dòng),可視為全新車型,與現(xiàn)款車型同時(shí)銷售;預(yù)計(jì)二季度H5 小改款上市;三季度全新車型H2 導(dǎo)入,同時(shí)M4 增推自動(dòng)擋車型,配置線豐富后單月銷量有望繼續(xù)向上突破,年底H8 上市,切入高端市場(chǎng);轎車方面:上半年C30、C50 繼續(xù)在列節(jié)能補(bǔ)貼范圍之內(nèi),預(yù)計(jì)銷量保持平穩(wěn),下半年均有大改款上市,推動(dòng)銷量持續(xù)增長(zhǎng),預(yù)計(jì)全年公司整車銷量為77.4 萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)24%。

    上調(diào)13、14 年盈利預(yù)測(cè),維持增持評(píng)級(jí)。上調(diào)公司13、14 年EPS 為2.43 元、2.92 元,當(dāng)前股價(jià)相當(dāng)于13年、14 年P(guān)E 分別為13 倍、9 倍,公司仍然為市場(chǎng)最為優(yōu)質(zhì)的自主品牌廠商,預(yù)計(jì)13 年SUV 銷量占比提升至50%以上,維持量利齊升態(tài)勢(shì),維持增持評(píng)級(jí)。